资本市场持续低迷，不仅严重影响了上市公司预期的再融资进度，而且无情打乱了上市公司规划的长期发展战略步骤。丽珠集团成为新的“受害者”。

 

    日前，丽珠集团发布董事会四届二十一次会议决议公告。该公告主要涉及拟配股决议有效期的延长、配股比例及配股融资额的调整、配股资金投资项目的调整等。具体为：一、鉴于原配股决议有效期限将于2005年7月22日到期，拟将自本决议经由股东大会批准之日起一年内确定为新的有效期；二、原配股融资计划投资项目为7项，拟将该投资项目7项缩减为3项；三、原配股融资计划资金需求量为7.2亿元，拟将该融资额缩减至3.9亿元。配股比例亦由“10配6”调整为“10配3”。

 

    不难想象，面对当前国内资本市场大盘下跌、股价走低、成交减少、人心涣散的状况，好不容易达到再融资标准而迟迟无法得到再融资机会的丽珠集团，是多么地懊恼沮丧，多么地心急如焚，多么地无助无奈。

 

    2004年7月，凭连续几年良好的业绩，以及净资产收益率达到6%这一标准，丽珠集团股东大会批准了其董事会制订的每10股配售6股的配股计划。按照当时的配股计划，丽珠集团原安排募资项目7项。其中包括扩建他汀类药物生产线技改项目、IY 81149新药产业化项目、S-氨基水扬酸锌新药产业化项目、醋酸亮丙瑞林微球注射剂新药产业化项目、丽珠集团丽珠制药厂新厂房及生产线异地改造项目、珠海保税区丽珠集团丽达药业有限公司第一、二期兴建项目、以及丽珠集团利民制药厂参芪扶正注射液高新技术示范工程项目等等。丽珠集团预计配股融资额7亿元左右。

 

    不幸的是，近一年来，股市呈现单边下跌走势，加上再融资审核进程迟缓，导致丽珠集团配股方案一直无法通过审核关，配股计划及发展规划被“束之高阁”。

 

    很显然，从此次调整配股计划的基本出发点看，丽珠集团一方面表现出对于配股计划“决不放弃”的强烈意愿，另一方面则显示出对原配股方案涉及的比例、融资额以及募资项目“因时制宜”主动调整的妥协态度。

 

    以募资项目为例。丽珠集团此次修订募资用途方案将募资项目压缩至3项：总投资2.45亿元的丽珠集团丽珠制药新厂房及生产线异地改造项目、总投资1.06亿元的珠海保税区丽珠集团丽达药业有限公司第一、二期工程项目以及总投资3902.9万元的丽珠集团利民制药厂参芪扶正注射液高新技术产业化示范工程项目，其投资总额达3.9亿元，与调整后的配股募集资金额计划数额相吻合。而原扩建他汀类药物生产线技改项目等四个技改或新药产业化项目，则被迫撤销。

 

    是次调整配股计划，除了募资项目压缩、配股比例调低以及配股融资额下降之外，还有几个值得关注的地方：

 

    第一、控股股东承诺的参与全额现金认购配售或将有变。在2004年7月的股东大会上，丽珠集团第一大股东健康元曾就“10配6”方案，公开向全 体股东承诺，出资2亿元参与是次配股计划。此次调整配股方案，公告中对健康元是否参与配股或怎样参与并未提及。仅此一点，或将对丽珠集团配股融资目标和投资者参与配股意欲产生不确定性影响。

 

    第二、参芪扶正注射液示范工程项目投资额“大幅缩水”。参芪扶正注射液系二类中药新药，在近几年产业化和经营中，既是丽珠集团主要的利润增长点之一，又为丽珠集团推进中药现代化赢得了广泛的社会好评。在上次配股募资安排时，参芪扶正注射液高新技术产业化示范工程项目投资额为9100万元，调整后的投资额则“缩水”至3902.9万元。这表明，丽珠集团在该项目发展上将倚重自有资金滚动发展。问题是，这样做会不会在参芪扶正注射液如日中天之际贻误其发展的绝佳机遇呢？

 

    第三、降低投资者对丽珠集团长期盈利能力的预期。就短期而言，此次调整配股方案非但不会对丽珠集团经营业绩产生负面影响，反而会对其配股方案通过审核关及实施有正面作用。不过长期业绩预期就难讲了。原因很简单，这就是，丽珠集团被迫“腰斩”的四个项目，大都是新药产业化项目，对丽珠集团未来赢利具有决定性的作用。（作者：羽佳）（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负）